Майбутнє російської валюти визначать нафту, санкції і вибори президента

Уряд Росії впевнене, що криза в нашій країні подолана. Єдине, в чому не впевнені чиновники - це в стабільності рубля. Виходячи з нового трирічного бюджету, його курс буде постійно падати, поки в 2020 році не опуститься майже до 68 рублів за долар. Експерти згодні з цим прогнозом, проте вважають, що до такої позначки «дерев'яний» може провалитися набагато раніше - уже в наступному році.

фото: Геннадій Черкасов

Нинішній рік виявився для російської валюти одним з найстабільніших за всю її новітню історію. Почавши рік на позиції в 60 рублів за долар, «дерев'яний» завершує його приблизно на тому ж рівні. Найкращий курс (55 рублів за «американця») був зафіксований в середині весни, найгірший (близько 61 рубля) - в середині літа.

Можна відзначити тільки два різких валютних коливання: в кінці квітня, коли долар підскочив в ціні з 55,5 до 58,5 рубля (потім пішла фіксація курсу на цьому рівні), і в липні-серпні, коли американська валюта подолала планку в 60 рублів . Перший стрибок за великим рахунком був штучним. Його причиною стали заяви чиновників про надмірну переоціненість рубля, що дало інвесторам привід частково перекласти кошти у валютні активи. Другий стрибок був цілком закономірним - населення почало активно скуповувати долари і євро в період масових закордонних відпусток.

Прогнози експертів щодо того, що станеться з курсом рубля в майбутньому році, вкрай суперечливі. Існують побоювання, що час стабільності поступово проходить і національній валюті необхідно підготуватися до нових викликів, причин для яких з кожним днем ​​стає все більше.

«Дерев'яному» дали шанс не потонути

Глава Мінекономрозвитку Максим Орєшкін упевнений, що масштабного обвалу курсу рубля не відбудеться ні до кінця цього року, ні в наступному. Втім, до його заяв щодо національної валюти слід ставитися з обережністю. Мінекономрозвитку постійно переглядає свої прогнози, пояснюючи це реаліями сучасної економіки. У квітні глава відомства стверджував, що курс рубля переоцінений на 10% і за підсумками року він опуститься з тодішніх 55-56 до 67 рублів за долар. У жовтні Орєшкін говорив, що найбільш ймовірна картина по валютній динаміці - це 63 рубля за «зелений». Тепер він запевняє, що різких коливань і тим більше обвалу в найближчому майбутньому чекати не варто.

Однак що міністр має на увазі, кажучи про відсутність тривожних «дзвіночків» для занепокоєння щодо стабільності національної валюти? У трирічному бюджеті на 2018-2020 роки, в розробці якого також брало участь Мінекономрозвитку, середньорічний курс «дерев'яного» в наступні дванадцять місяців запланований на рівні в 64,7 рубля за долар. Зараз американська валюта оцінюється в 59,3 рубля. Здешевлення майже на 10% - це хіба не обвал?

До речі, факторів для різкого падіння рубля цілком достатньо, і урядові прогнози, які зараз видаються неймовірними, можуть виявитися в результаті занадто оптимістичними. Як попереджає провідний аналітик AMarkets Артем Дєєв, в 2018 році не виключено падіння цін на нафту. «Країни« ОПЕК + »в будь-який момент здатні відмовитися грати в« добрих самаритян », усвідомлюючи ризики втрати частки ринку, і відмовитися від участі в угоді щодо обмеження видобутку сировини», - зазначає експерт. Нафтові котирування в такому випадку ризикують провалитися нижче $ 45 і тягнути за собою російську валюту, курс якої остаточно закріпиться на рівні вище 60 рублів за долар.

Удар з Вашингтона

Ще одним ключовим чинником, що визначає курс російської валюти, стануть події в США, на перший погляд не мають прямого відношення до нашої економіки. На початку грудня американський сенат затвердив законопроект про податкову реформу, яку обіцяв провести президент США Дональд Трамп під час своєї передвиборної агітації.

Цей документ являє собою конструкцію ділового підходу, який передбачає, що США - це корпорація, яка торгує двома базовими ресурсами: правом наймати американських робітників і правом продавати що-небудь американцям. Підприємства усього світу купують ці права і платять податки. Реформа фіскальної системи США передбачає різке зниження податків на доходи компаній і підприємств, тимчасові пільги на виведення коштів з офшорів, введення ввізних мит на імпортні товари і зниження податків на доходи фізичних осіб.

На думку експертів, міжнародні фінансисти із задоволенням проковтнуть цю кістку, яка за своєю апетитності не поступається реформу охорони здоров'я Obamacare, і почнуть активно переводити кошти з сировинних інвестиційних інструментів в долари, нарощуючи тим самим свої вкладення в американський бізнес.

Інтерес до доларів також підігріє Федеральна резервна система (ФРС) США, керівництво якої, як вважають економісти, в майбутньому році посилить свою монетарну політику і почне різко підвищувати процентну ставку за кредитами. «Навіть потенційна можливість такого розвитку подій дає привід припустити, що цей рік долар може завершити на рівні в 61-62 рубля», - вважає Дєєв. Якщо побоювання експертів підтвердяться, то догляд «зеленого» за планку в 65 рублів неминучий.

Ще більший негативний ефект спричинить за собою розширення американських санкцій. Відповідний закон Дональд Трамп підписав ще в серпні, а початок його реалізації заплановано на лютий 2018 року, якраз напередодні президентських виборів в Росії. В першу чергу нові обмеження торкнуться державного боргу нашої країни. Зокрема, в діловому середовищі активно мусується можливість оголошення бойкоту облігаціями федеральної позики (ОФП) Росії.

За оцінкою аналітика ІК «Фрідом Фінанс» Богдана Зварича, в даний час іноземцям належить близько 30% російських ОФЗ. Якщо розглядати найбільш ліквідні цінні папери російського держборгу, то частка зарубіжних інвесторів може досягати 45%.

Причому Конгрес США може не тільки накласти вето на придбання нових випусків, а й зобов'язати власників ОФЗ почати масовий розпродаж існуючих облігацій. Строк, визначений на ці операції, може скласти від декількох місяців до декількох тижнів з дня набрання законом чинності.

Заборона на угоди з держоблігаціями Росії, накладений на американських інвесторів, можуть перейняти і великі гравці світового фінансового ринку, щоб не накликати на себе гнів Вашингтона. У такому разі продажу ОФЗ здатні придбати лавиноподібний характер. Більш того, існує ризик, що в найближчі місяці США використовують свій вплив на дружні міжнародні банківські організації і переконають їх спочатку збільшити частку в держборг Росії, щоб напередодні або відразу після президентських виборів в нашій країні розпочати масштабні продажі ОФЗ для дестабілізації рубля.

Вихід іноземних інвесторів з російського держборгу загрожує привести до падіння курсу рубля на 10-15% всього за місяць. На думку директора аналітичного департаменту «Альпарі» Олександра Разуваєва, вартість долара в такому випадку впритул наблизиться до позначки в 70 рублів.

Міняю балалайку на банджо

Існують і внутрішні чинники, які можуть послужити стимулом для падіння курсу національної валюти. У грудні-січні продовжиться виплата державних і корпоративних зовнішніх боргів. За різними оцінками, на ці цілі буде потрібно близько $ 10-12 млрд, частина з яких вітчизняні позичальники будуть купувати на вільному ринку. Не можна забувати, що в грудні Мінфін має намір пустити на скупку валюти більш 200 млрд рублів. Це майже в два рази більше, ніж місяцем раніше. Експерти не виключають, що на початку наступного року така тенденція збережеться і відомство продовжить нарощувати свої інтервенції, що надасть додатковий негативний тиск на курс рубля.

Варто зазначити, що в грудні відбудеться чергове засідання ради директорів ЦБ, де буде розглядатися питання про зниження ключової ставки. Цього року регулятор уже п'ять разів опускав цей показник, скоротивши його з 10% до 8,25%. Передбачається, що і в цей раз ЦБ прийме рішення про зниження ставки, так як президент Володимир Путін неодноразово наполягав на збільшенні числа дешевих кредитів. Скорочення різниці між внутрішніми ставками ЦБ і зовнішніми - ФРС і Європейського центрального банку - не забариться вдарити по російським ОФЗ, інтерес трейдерів до яких може впасти навіть без натяків з боку Вашингтона.

Нам рубль міцний тільки сниться

У віддаленому майбутньому здоров'я російської валюти також не вселяє оптимізму. В кінці вересня Мінфін спрогнозував динаміку курсу «дерев'яного» до 2035 року. Згідно з цим сценарієм розвитку економіки Росії вартість долара в 2031-2035 роки в кращому випадку складе 75,6 рубля, а в гіршому - 84,32 рубля.

Варто відзначити, що пересічні росіяни не вірять песимістичним прогнозам. Згідно з даними опитування аналітичної служби порталу «Рамблер», на думку більше 40% респондентів, протягом найближчих 10 років однозначно відбудеться крах долара. Стільки ж опитаних не виключають такої можливості. І тільки 9% учасників дослідження називають долар найстабільнішою валютою в світі і вважають, що його курс непохитний.

Можливо, в припущенні про ослаблення американської валюти є частка істини. Аналітики підкреслюють, що прогноз курсу долара в 70 рублів на майбутній рік є найбільш негативним варіантом розвитку подій. Глобальне обвалення «дерев'яного» відбудеться лише при збігу всіх негативних обставин. Тому остаточно розчаровуватися в національній валюті ще рано: нафтові держави можуть продовжити виконувати умови угоди про обмеження видобутку, а міжнародні інвестори мають право не слідувати нотаціям Вашингтона і не поспішати розлучатися з російськими ОФЗ.

Крім того, існує фактор президентських виборів в нашій країні в березні 2018 року. «Вибори асоціюються з невизначеністю. Однак відсутність переходу влади з одних рук в інші - хороший сигнал для ринку, свідчить про те, що правила гри не зміняться. Це знижує розпливчастість майбутнього. Тому у рубля є шанс продовжити з успіхом протистояти світових валют », - зазначає фінансовий аналітик FxPro Олександр Купцикевич.

Тим часом знаходяться і такі гарячі голови, які впевнені в фіаско курсу російських грошових знаків. Наприклад, незалежний біржовий аналітик Степан Демура вважає, що в 2018 році Росію чекає економічний і політичний фінал. Катастрофа буде супроводжуватися колосальної девальвацією рубля, а курс долара злетить настільки, що все накопичення росіян будуть знецінені, а економіка всієї країни загрузне в дефолті.

«Подивимося правді в очі. У нас все підпорядковано «трубі» (сировинної складової. - Н.М.) і тому, що з нею пов'язано. Росстат прямо говорить, що у нас з року в рік сильно падає рентабельність у всіх галузях за винятком нафти і газу. Будівництво - мінус 30%, високі технології - мінус 25%, сільське господарство - мінус 20% », - вважає експерт.

За його словами, від фінансової неспроможності Росію не врятують навіть золотовалютні резерви. Якщо з їх обсягу відняти суму всіх зберігаються на рахунках російських банків депозитів приватних осіб, яким державі доведеться відшкодовувати втрати в зв'язку з повальним банкрутством кредитних організацій, то залишиться трохи більше $ 60 млрд. «Для Росії це ніщо», - зазначає Демура. В результаті курс російської валюти спочатку відкотиться до 100 рублів за долар, а потім ризикує обвалитися і до 300 рублів.

Втім, поки для таких вкрай радикальних прогнозів, як вважає більшість експертів, існує занадто мало підстав, тому, судячи з усього, у росіян ще є час для того, щоб насолодитися як ніколи стабільним курсом національної валюти.

Читайте матеріал "Відключення Росії від SWIFT загрожує ступором: страшний сон Грефа"

Кращі економічні огляди дня - в нашій вечірньої розсилці на каналі в Telegram