Фото: forexrost.ru

Коли ж уряд нарешті всерйоз візьметься за ринок цінних паперів (РЦБ)? Коли ж Національний банк перейде від репресивних до стимулюючих методів роботи з професійними учасниками РЦБ? Зараз вже іноді лунають голоси про те, що - ну немає у нас нормального фондового ринку, то й не треба. Ми невелика країна і навіщо нам розвинений ринок цінних паперів (РЦБ)?

Не буду тут докладно зупинятися на поясненнях чому для Казахстану вкрай важливо мати розвинений РЦБ. Скажу в цілому. Зараз, завдяки природним ресурсам у Казахстану відмінне економічний стан в порівнянні з іншими країнами. Уже сьогодні Президент ставить жорсткий питання про створення конкурентоспроможної економіки без обліку природних ресурсів. Тобто, коли виснажаться наші природні ресурси, економіка повинна продовжувати забезпечувати зростання добробуту нації на тому ж рівні. З цієї точки зору, є одна прописна істина. Без розвиненого ринку цінних паперів неможливо зробити країну конкурентоспроможною в сфері інновацій, індустріалізації, і наукомісткої економіки!

У серпні цього року компанія «Visor capital» через Асоціацію Фінансистів Казахстану (АФК) виступила з кардинальними пропозиціями щодо поліпшення становища на РЦБ, які були підтримані практично всіма професійними учасниками РЦБ. Головною ідеєю цих пропозицій було те, що уряд, а не Національний банк, має відповідати за розвиток РЦБ. Зокрема, один із заступників прем'єр міністра (в той час єдиною кандидатурою був - Келімбетов) повинен персонально відповідати за розробку і реалізацію програми розвитку РЦБ. В даний час, за нормативними документами, саме Національний банк відповідає за подальший розвиток РЦБ, але в реальності, тільки уряд має можливості простимулювати швидкий розвиток цього ринку.

На жаль, до відходу Марченко з посади голови правління Національного банку, Асоціація фінансистів, завжди зазирала в рот Національному банку, не хотіла ставити питання відповідальності уряду за РЦБ перед прем'єр міністром і намагалося обговорити його на рівні Національного банку. Що було зовсім не зрозуміло, оскільки обговорювати роль уряду з Національним Банком було безглуздо.

1 жовтня (після відходу Марченко і приходу Келімбетова) з'явилася надія, що все-таки що ні будь почне змінюватися в питанні розвитку РЦБ, оскільки в уряді Келімбетов курирував програму «Народного IPO», основним завданням якої якраз таки є прискорений розвиток РЦБ. Але ситуація, раптом, повернулася в той же самий тупик.

Через деякий час після приходу Келімбетов до керма Національного банку, АФК розіслало своїм членам прохання підготувати для нього пропозиції щодо розвитку РЦБ. Що було не зрозуміло, оскільки в серпні і вересні наші пропозиції і пропозиції від інших професійних учасників ринку цінних паперів вже були активно обговорені в АФК і їх треба було просто скомпілювати і послати в уряд з копією в Національний банк.

25 жовтня АФК розіслало проект пропозицій (на 33-й сторінках!), Адресований Келімбетова, в якому зовсім не були враховані попередні пропозиції щодо розвитку РЦБ. Судячи зі змісту нових пропозицій, цей документ був повністю підготовлений Казахстанської фондової біржі (КФБ), яка є дочірньою компанією Національного Банку. Тобто, фактично, Національний банк сам собі підготував пропозиції, в яких хоче залишити відповідальність за розвиток РЦБ за собою. В цілому пропозиції біржі не погані, але вони знаходяться на рівні трьох копійок і не дають відповіді на те, як кардинально вирішити питання фондового ринку в Казахстані. Ці пропозиції не дають відповідей на ключові питання - за рахунок чого ми збираємося різко збільшити кількість емітентів (Казахстанські компанії випускають у відкрите звернення свої акції і боргові цінні папери) і як ми збільшимо кількість інвесторів (місцеві та іноземні фізичні та юридичні особи, які скуповують цінні папери казахстанських емітентів).

У цій ситуації дуже здивувала позиція АФК. За своєю суттю, ця незалежна від державних органів організація повинна виражати колективну думку фінансових інститутів і має бути головним опонентом лобістом перед урядом і Нацбанком. Однак по своїм діям Асоціація фінансистів Казахстану перетворилася в звичайну поштову офіс по передачі документів між державними органами і фінансовими інститутами. Скільки важливих подій відбулося у фінансовому секторі Казахстану в цьому році! Скільки було жорстких виступів банків, пенсійних фондів, страхових і брокерських компаній, а АФК як води в рот набрала. Тут у мене питання до фінансових організацій. Навіщо нам потрібна така беззуба асоціація, яка існує на наші гроші?

Тепер хотілося б повернутися до питання про те, як Казахстан зможе кардинально вирішити питання щодо розвитку РЦБ.

Перший момент по успішному розвитку РЦБ - це те, що вже згадувалося вище. За розвиток РЦБ має відповідати уряд, зокрема безпосередньо (персонально) за програму розвитку РЦБ повинен відповідати заступник прем'єр-міністра, який відповідає за «Народне IPO». Це перш за все пов'язано з тим, що тільки в Уряду є реальні можливості щодо стимулювання розвитку РЦБ.

Друге, сьогодні всім зрозуміло, що повинна бути державна програма з розвитку РЦБ. Але ... на відміну від пропозицій нашої біржі, за розробку цієї державної програми також має відповідати уряд, а не Національний банк і біржа. Це пов'язано з тим, що нова програма розвитку РЦБ не працюватиме без її детальної ув'язки з усіма програмами уряду, які можуть вплинути на успішний розвиток РЦБ. Тобто, всі державні програми повинні бути доопрацьовані, щоб максимально стимулювати розвиток РЦБ. Перш за все, це стосується програм по приватизації, по індустріалізації, з розвитку приватного бізнесу, з розвитку пенсійної системи і так далі. Якщо Національний Банк знову буде розробляти програму, успішна реалізація якої повністю і цілком залежить від уряду, то ми, знову і знову, будемо повертатися в той же глухий кут, в якій ми вже пару раз заїхали. Це ж очевидно!

На початку вересня цього року глава держави у своєму виступі на Євразійському форумі ринків, що розвиваються підкреслив: «Частки державної власності в промислових і інфраструктурних підприємствах ми будемо послідовно скорочувати. Новий етап приватизації, програма "Народне IPO", а також регулярні додаткові емісії цінних паперів будуть основними заходами в цьому напрямку. »З точки зору розвитку РЦБ це просто чудові наміри. Але ... на сьогодні, поки ще немає навіть натяку на рух уряду в цьому напрямку. Наприклад, вже майже закінчується рік і очевидно, що всі плани по програмі «Народне IPO» провалені. При цьому ніхто в уряді толком не пояснює, чому раптом різко загальмувала вже давно затверджена програма «Народне IPO» і які плани по IPO на найближче майбутнє. Це дуже важливо знати учасникам РЦБ. Хоч як би критикували цю програму в пресі, для розвитку фондового ринку їй ціни немає

Також не зрозуміло, хто зараз працює над програмою по новому етапу приватизації. Чи буде ув'язка приватизації з прискореним розвитком РЦБ так, як це було оголошено Президентом? Чому знову для обговорення приватизації не залучаються професійні учасники РЦБ? Створюється враження, що, врешті-решт, приватизація буде проведена для галочки і відкрито будуть продані тільки частки в державних активах, які будуть не привабливі для фондового ринку. А активи, реально цікаві для РЦБ, будуть продані кулуарно, для обраних, без відкритих торгів на біржі.

Крім приватизації державних компаній в уряду є інші великі можливості, щоб активізувати фондовий ринок в Казахстані. Наприклад, у нього є безліч програм по підтримці і стимулюванню приватних і державних підприємств у багатьох секторах економіки. У всіх цих програмах уряд може легко простимулювати розвиток РЦБ якщо буде вимагати, щоб відповідні великі компанії, в обмін на велику державну підтримку, були зобов'язані лістінгованних на біржі і були орієнтовані на використання боргових цінних паперів замість кредитів банків. Крім активізації РЦБ, такі заходи уряду збільшать прозорість таких підприємств (як приватних, так і державних), поліпшать корпоративне управління в них, і дозволять ринку реально оцінити їх конкурентоспроможність.

З точки зору того що держпрограми зовсім не орієнтовані на розвиток РЦБ показовий проект Концепції індустріально-інноваційного розвитку Республіки Казахстан на 2015 - 2020 роки, який недавно був розісланий фінансовим організаціям. У цьому «епохальному» документі в 33 сторінки з приводу розвитку РЦБ було сказано всього три рядки, які ні про що не говорять: «Будуть потрібні структурні реформи для практичного запуску ринку капіталу і перезапуску боргового ринку. Необхідно ... підвищити ліквідність фондового ринку шляхом стимулювання як попиту на акції, так і їх пропозиції акцій з боку емітентів. »З таким концепціями, ми ніколи не розвинемо РЦБ.

Повторюся ще раз, великі індустріальні проекти не можна робити без участі ринку цінних паперів. Для створення великих конкурентоспроможних промислових підприємств дуже важливо, щоб акції та боргові цінні папери таких підприємств перебували у вільному обігу на фондовій біржі. У разі розвиненого фондового ринку, вартість цінних паперів підприємства буде головним індикатором того, наскільки реально воно може конкурувати. При такій ситуації буде не можлива поява таких прогриміли провальних проектів, як - виробництво планшетників або літаків в Казахстані. Ринок і інвестори тут же скажуть своє «ні» таким проектам.

В цілому проект Концепції індустріально-інноваційного розвитку залишив гнітюче сприйняття. Концепція складається з великого числа благих намірів, деякі з яких викликають серйозні питання. Але найголовніше це те, що по документу так і не залишилося жодного розуміння як уряд збирається створити промислові підприємства, конкурентоспроможні в жорстких ринкових умовах і як на ранніх стадіях уникнути марнування наших з вами грошей. Але це вже зовсім інша історія.

На закінчення хотілося б сказати, що ринок цінних паперів зараз в повній безвиході. Національний Банк несе відповідальність за розвиток РЦБ і, може бути, він хоче що-небудь змінити на цьому ринку, але у нього немає можливостей. Уряд має реальні можливості, але воно не хоче брати на себе таку відповідальність. Головний лобіст - Асоціація фінансистів - взагалі не зрозуміло чого хоче. Швидше за все вона хоче відлежатися в затінку. У цій ситуації абсолютно не видно, як розбити цей гордіїв вузол.