1. звичка падати
2. «Імпортозаміщення»: поки тільки слово придумали
3. Краще і не починати
4. заплатить народ
5. Рубль може впасти. Але трохи пізніше

Рубль може впасти в найближчі місяці. Але не сильно

Ще восени, коли рубль слабшав, економісти всерйоз обговорювали ймовірність девальвації після президентських виборів-2018: мовляв, до 18 березня рубль будуть тримати, а після - що трапиться, то трапиться. Наскільки реально нове різке ослаблення рубля і до чого воно призведе?

Зростання цін на нафту, що намітився в кінці 2017 року, дає надії закінчити 2018 й без дефіциту бюджету і в цілому грає на руку очевидному наступному президентові Росії. Однак різке, хоч і короткострокове, падіння ринків на початку минулого тижня змусило згадати про крихкість нашого благополуччя. Тим більше що і США можуть в будь-який момент піднести нам черговий списку санкцій сюрприз. Чи можна очікувати в цих умовах різкого ослаблення рубля після президентських виборів? І чи здатна девальвація рубля допомогти російській економіці почати рости більш-менш помітними темпами, а не на 1,5% в рік?

звичка падати

Головний приз, який може отримати економіка в результаті девальвації, - імпортозаміщення. В теорії. Однак на практиці так буває не завжди. «У 1998 році обвал рубля дав приблизно на чотири роки помітний ефект імпортозаміщення. Однак ні в 2008 році, ні в 2015-му подібного не було », - каже директор аналітичного департаменту Промсвязьбанка Микола Кащеєв.

Про шкоду міцного рубля для російської економіки періодично говорять і великі російські бізнесмени, і чиновники. Але чи дійсно для нашої економіки краще, щоб рубль був слабким?

Девальвація 1998 року найглибшій: якщо в серпні 1998 року, ще до дефолту, долар коштував 6,3 рубля, то в січні 1999-го - вже 21. Девальвація, оголошена одночасно з дефолтом за держборгом, була вимушеною відповіддю на два зовнішніх шоку : падіння цін на енергоносії і криза в Південно-Східній Азії. Падіння економіки виявилося різким, але коротким: починаючи з 2000 року ВВП Росії зростав досить високими темпами аж до наступної кризи, 2008 року. Втім, тоді російська економіка зростала не стільки завдяки життєдайного впливу кризи, скільки через сприятливу зовнішню кон'юнктуру - постійно зростаючих світових цін на нафту.

Девальвації 2008 і 2014-2015 років вже не були такими сильними. Цілющий ефект у вигляді зростаючого імпортозаміщення та конкурентоспроможного експорту виявився мінімальним. І можна бути впевненим: якщо девальвація трапиться найближчим часом, Росії від неї буде одна шкода. По крайней мере, досвід останньої девальвації, 2014-2015 років, показав: за наступні три роки залежність російської економіки від імпорту точно не знизилася.

«Імпортозаміщення»: поки тільки слово придумали

У період 2014-2017 років російська промисловість зберігала свою залежність від імпорту приблизно на одному і тому ж рівні, показують дослідження Інституту Гайдара. Перші виміри були зроблені ще до девальвації, в квітні 2014 року. Тоді близько 40% підприємств заявили про критичну залежність від імпорту: неможливість відмовитися від закупівлі імпортного обладнання, сировини і матеріалів при будь-якому зростанні цін. У грудні 2014 року, після девальвації, коли зростання імпортних цін став неминучим, а сам імпорт впав майже на третину, 40% російських підприємств все одно були не готові відмовлятися від імпорту. Про свою незалежність від імпорту в частині машин і обладнання заявили лише 22% підприємств, а в частині сировини і матеріалів - 33%.

Такий розклад змусив дослідників звернутися в 2015 році до причин, що заважають імпортозаміщення. Основний бар'єр - відсутність російського обладнання та сировини, причому будь-якої якості: в січні 2015 роки так відповіли 62% підприємств. На другому місці - низька якість вітчизняних аналогів: 35% відповіли. Наступні три роки спостережень показали, що значущих позитивних зрушень у виробництві в Росії нового обладнання і сировини не відбулося. Навіть навпаки. За три роки ситуація змінилася в гіршу сторону. У червні 2017 року на відсутність російського обладнання та сировини скаржилися вже 69% підприємств, а на низьку якість російської продукції - 37%. Третьою за значимістю перешкодою для імпортозаміщення стала недостатня підтримка з боку влади: у 2015 році на це скаржилися в 18% випадків, в 2017-м - в 10%.

Проте за час кризи невелике імпортозаміщення все ж відбулося. Однак 2017 рік показав зниження масштабів імпортозаміщення в закупівлях підприємств до найнижчого рівня за всі три роки моніторингу - імпорт знову почав зростати, як тільки стабілізувався курс рубля. В кінці 2017 роки 7% компаній повідомили про скорочення або про повне обнулення фізичної частки імпорту в закупівлях машин і устаткування. Що стосується імпортної сировини і матеріалів, то від них до IV кварталу 2017 роки змогли відмовитися тільки 8% підприємств.

Чому успіхи виявилися такими скромними? Експерти Інституту Гайдара вважають основною причиною сформувалася за попередні роки залежність російської промисловості від імпорту. Закуповуючи іноземне обладнання, підприємства були змушені переходити на імпортні комплектуючі і сировину: почасти тому, що в Росії не виробляють адекватного за якістю сировини. Але в першу чергу тому, що зарубіжні виробники, як правило, намагаються запропонувати комплексні поставки, щоб прив'язати покупця до своєї продукції на всіх етапах його використання.

Втім, експерти Інституту Гайдара підкреслюють: зниження обсягів імпортозаміщення - це ще й наслідок зміцнення рубля в 2017 році.

«Нашій економіці в більшості випадків не вдалося ефективно скористатися можливостями, які надає ослаблення національної валюти, - каже Микола Кащеєв. - Ці періоди можна було б використовувати хоча б для деяких структурних реформ. Оскільки такі періоди частково сприятливі в зв'язку з ослабленням зовнішньої конкуренції. Але кожен раз девальвація була лише приводом потиснути її досить випадкові плоди і продовжувати вести бізнес як звичайно. Потім девальваційний ефект втрачався, і наша економіка знову покладалася на нафту ».

Але, може бути, щось зміниться в наступний раз і новий виток знецінення рубля принесе все ж довгоочікуваний ефект? Може бути, нашій економіці вдасться зробити імпортозаміщення одних товарів і наростити експорт інших?

Краще і не починати

«Можливості імпортозаміщення, при інших рівних умовах, представляються обмеженими, так як Росія в даний час не виробляє значного асортименту продукції, споживаної на внутрішньому ринку, - говорить головний інвестиційний стратег Сітібанку Дмитро Голубков. - Робити капіталовкладення і нарощувати виробничі потужності для обслуговування порівняно невеликого за світовими мірками ринку (з населенням близько 147 мільйонів чоловік) може виявитися не завжди рентабельним ».

«В напрямку розвитку експорту перспективи цікавіші», - зазначає Голубков і нагадує про політику ряду азіатських країн, які штучно занижували курс національної валюти, щоб наростити експорт. Але допомогло б це Росії? Для цього, каже Голубков, важливо зрозуміти, в яких секторах економіки у Росії є відносне конкурентну перевагу на зовнішніх ринках. «Але важливо також, щоб зростання прибутків даних секторів транслювався в зростання капіталовкладень, що дозволило б збільшити реальний випуск і експорт продукції, - вважає експерт. - При цьому, беручи до уваги неможливість замінити частину імпортної продукції російськими аналогами, важливо «не перегнути палицю» з пониженням курсу національної валюти ».

З іншого боку, тільки сильна девальвація і здатна розворушити економіку, дати їй друге дихання, впевнений радник з макроекономіки генерального директора компанії «Відкриття Брокер» Сергій Хестанов. «Для того щоб девальвація реально допомогла економіці, вона повинна бути сильною, як в 1998 році, - стверджує Хестанов. - Масштаб ж девальвацій 2008 і 2014 років був набагато менше ».

Частково з цим погоджуються і експерти Інституту Гайдара. Однією з причин повільного імпортозаміщення, про який ми говорили вище, вони як раз називають уповільнений характер кризи 2015-2016 років, який не призвів до різкого скорочення випуску в російській промисловості і не зажадав масштабного відмови від подорожчання імпортної сировини.

заплатить народ

Але у сильної девальвації, яка тільки й могла б допомогти російській економіці, є істотний побічний ефект. За цю допомогу заплатило б населення - різким зниженням рівня життя, як це було, наприклад, в 1998 році. «Близько третини споживчого кошика - імпорт, - нагадує Сергій Хестанов. - Відповідно, девальвація розжене інфляцію ». А оскільки розраховувати на швидке імпортозаміщення в найближчому майбутньому не варто, то «зниження курсу рубля просто зробить більш дорогими імпортні товари для російського споживача», пояснює Дмитро Голубков.

Прискорення інфляції і зниження реальних доходів населення - це реальність девальвації. Але в Росії реальні доходи населення і так вже знижуються четвертий рік поспіль. Змушувати людей втрачати ще більше загрожує. Як кажуть все частіше, «телевізор перемагає холодильник тільки на коротких проміжках часу».

«Девальвація чревата не тільки інфляцією, а й погіршенням як споживчих настроїв, так і самопочуття бізнесу і довіри до національної валюти, яке відновлюється повільно і з великими труднощами», - звертає увагу Микола Кащеєв.

«Формування девальваційних очікувань знижує економічну активність. І в більш тривалому проміжку часу може, навпаки, призвести до уповільнення темпів економічного зростання », - вважає портфельний керуючий КК« Альфа-Капітал »Дмитро Дорофєєв.

Рубль може впасти. Але трохи пізніше

Гарна новина полягає в тому, що різка девальвація - малоймовірний сценарій в найближчому майбутньому: нафта відносно дорога, а санкції проти Росії поки несерйозні. Зростання вартості нафти призвів до зниження дефіциту бюджету, говорить Сергій Хестанов. Великого надлишку нафти на ринку зараз немає, зростання видобутку поза ОПЕК йде дуже повільно, відповідно, сильного тиску на рубль поки не спостерігається. Це тимчасове явище, але час ще є, вважає Хестанов. По крайней мере, до 2020-2022 років.

Введення нового бюджетного правила стало стабілізатором для економіки і помітно знизило нашу схильність негативним зовнішнім шокам як на ринках капіталів, так і на ринку нафти, вважає Дорофєєв. «В результаті навіть при істотному зниженні цін на нафту помітного зниження курсу рубля статися не повинно, за рахунок відповідного зниження обсягів купівлі валюти з боку Мінфіну», - упевнений експерт.

«Влада в даний час зацікавлена ​​в збереженні стабільності на валютному ринку і відсутності різких змін на ньому, - продовжує Дмитро Дорофєєв. - Саме збереження даної політики в подальшому дозволить значно прискорити потенційні темпи економічного зростання РФ ».

Втім, невелике ослаблення валюти російській економіці допомогло б, вважає Сергій Хестанов. Варіант, який був би ідеальний, на думку експерта, - це «плавне зниження курсу рубля з темпом, порівнянними з інфляцією». Правда, при цьому Хестанов впевнений, що найкращим способом стимулювати зростання економіки був би той, про який говорять уже років 20: реформи, захист приватної власності, дерегулювання, приватизація.

Мілена Бахвалова, Banki.ru